负利率不敌冻结协议 日元贬值仅为“昙花一现”

　　因市场不满冻结协议而引发的避险情绪再度高涨，直接推升了作为风险偏好“风向标”的日元。具有讽刺意义的是，当前的日元上涨是发生在日本央行“负利率”狠招正式实施的第二天。事实上日本央行1月29日意外祭出负利率大旗之后，打压日元的效果也不过仅持续区区一周时间。

　　经历近两周疯涨并在上周四触及15个月高位之后，日元兑美元自上周五开始连续三个交易日下跌。然而2月17日，也就是日本央行针对金融机构部分超额准备金实施负利率的第二天，日元兑美元的短暂下跌就戛然而止。北京时间16日晚间传出四大石油主产国就石油产量达成冻结协议的消息，由于这一消息较之投资者期待的减产协议相去甚远，刚刚略有平息的市场避险情绪再度燃起。作为外汇市场的主要避险品种，日元重新乘风而起，17日亚市时段，日元对16种主要对手货币全线上涨，对美元三天来首次上涨。 本文来自织梦

　　当地时间本周二，世界主要石油生产国卡塔尔、沙特阿拉伯、俄罗斯、委内瑞拉4国能源高官在卡塔尔首都多哈，就油价问题进行闭门磋商，最终同意将原油产量稳定在2016年1月份的水平，以期延缓油价下跌趋势。消息发布之后，国际油价应声下跌。冻结协议之所以不能安抚市场，是因为一方面，协议能否获得其他主要产油国的认同尚存变数。经济高度依赖石油出口的伊朗和伊拉克此前曾明确表示要通过提高原油产量来发展本国经济，这两个国家能否接受稳定产量的协议尚未可知。与此同时，美国和尼日利亚等其它石油主产国的立场也存在较大不确定性。另一方面，冻结产量协议意味着各产油国可能不会增产，但也不会减产，这对于已处于极端低位的油价来说实在算不上是好消息。 本文来自织梦

　　因市场不满冻结协议而引发的避险情绪再度高涨，直接推升了作为风险偏好“风向标”的日元。具有讽刺意义的是，当前的日元上涨是发生在日本央行“负利率”狠招正式实施的第二天。事实上日本央行1月29日意外祭出负利率大旗之后，打压日元的效果也不过仅持续区区一周时间。相反，半个多月时间里，美元兑日元已经从121.67高点下跌超过8.5%，一度逼近112点位，创1998年亚洲金融危机以来最大跌幅。面对日元重回升势且来势凶猛，17日日本首相安倍晋三顾问本田悦朗表示，日本央行可能会在3月会议上加码刺激政策，这已是本月以来本田悦朗第三次表示日本央行可能考虑进一步推出宽松政策。同日，安倍政策主要制定者、自民党众议员山本幸三亦警告，日元大幅上涨可能冲击日本企业利润，令已然衰退的日本经济陷于更困顿境地。

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　　然而，分析人士普遍认为，在遏制日元升势方面，日本政策当局能做的已经非常有限，因为本轮日元强势上涨的最主要原因在于日元避险属性，而全球市场的动荡和风险偏好绝非日本当局一力可以抵挡。有关日元的避险属性，国信证券分析师在发给本报记者的研报中强调了两个层面。首先，日本经常账户多年来持续顺差，日本居民因此而持有大量海外资产，因此每当海外市场出现动荡时，日本居民便会抛售其海外资产，从而加大日元的升值压力；其次，自安倍经济学实施以来，出于对货币宽松刺激股市的期望。许多国外的机构投资者采取了“做多日股+卖空日元”的投资组合，即利用低息的日元作为融资货币，以此来保证规避了汇率风险的投资收益。这也使得日经225 指数与日元汇率在走势上具有明显的一致性。因此，当金融动荡下日股出现大跌时，国外投资者在抛售股票的同时，势必要通过买回日元来为原先的投资组合平仓，从而加剧日元的升值。

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　　该研报还强调，从实际汇率来看，当前日元的实际有效汇率已接近历史均值下的两倍标准差的下界，这在20 多年的历史上还是第一次，这也表明日元汇率已处于明显低估状态；而一旦出现机会，势必会出现均值回归式的反弹，而近期日元升值便是一个明显的例证。 dedecms.com